Pré-money vs post-money
Deux conventions de valorisation : la post-money est la pré-money plus le tour, et la propriété de l'investisseur égale l'investissement sur la post-money.
La pré-money est ce que vaut la société avant le nouvel investissement ; la post-money est ce chiffre plus l’argent qui entre. La propriété de l’investisseur égale l’investissement divisé par la post-money, et le prix par action égale la pré-money divisée par le nombre d’actions fully diluted avant le tour. Les deux conventions décrivent la même transaction, mais chaque chiffre négocié doit déclarer laquelle il utilise.
Les ambiguïtés classiques se concentrent à trois endroits. Le raccourci de titre (« sur 12 ») omet la convention. L’option pool se loge dans la pré-money par usage, donc une augmentation de pool abaisse le prix par action effectif sans toucher le titre. Et les instruments en conversion brouillent la frontière : une pile de SAFE post-money convertit dans la capitalisation avant l’argent neuf, donc la position post-tour réelle des fondateurs ne se lit que sur une table fully diluted qui modélise explicitement les conversions.
En négociation, la pré-money est le chiffre qui porte l’histoire : ce que valent l’équipe, l’IP et les jalons atteints jusqu’ici. La post-money est le chiffre qui porte les maths : dilution, propriété cible, et point de référence du prochain tour. La fluidité, c’est de circuler entre les deux sans erreurs d’arrondi, et de ne jamais laisser un deck, un modèle et une term sheet se contredire.
La pré-money est l'endroit où le récit de jalons d'une société quantique devient un chiffre : elle price ce que la roadmap a dérisqué jusqu'ici, faute de revenu pour ancrer. La convention interagit aussi avec la pile de SAFE, car les SAFE post-money figent leur propriété avant l'argent du nouveau tour, et un fondateur qui mélange les conventions entre deck, modèle et data room offre à l'analyste de diligence une faille de crédibilité facile à relever.
« On lève 3 000 000 $ sur 12 » veut dire, si 12 est la pré-money : post-money 15 000 000 et l'investisseur détient 3 / 15 = 20 %. Si 12 était la post-money : l'investisseur détient 3 / 12 = 25 %. Même titre, cinq points d'écart, soit 2 500 000 $ sur un exit à 50 000 000 $. La préposition mérite d'être précisée dans chaque phrase qui contient une valorisation.
De la définition à la décision
Modélise tout ça dans ton propre tour, scénarios, dilution et runway, dans le workspace fondateur.