Non-dilutive funding
De l'argent qui ne coûte pas d'equity : subventions, crédits d'impôt, avances remboursables et prix qui prolongent le runway sans diluer la cap table.
Le financement non dilutif est du capital qui n’exige pas d’abandonner de la propriété : subventions et aides, crédits d’impôt R&D, avances remboursables, prêts bonifiés, prix, et contrats de co-développement publics ou corporate. Face à l’equity, il a un avantage décisif, les fondateurs et les investisseurs existants gardent leurs actions, et plusieurs coûts, l’argent est souvent fléché vers un travail précis, arrive au calendrier du financeur plutôt qu’à celui de la société, et vient avec des règles d’éligibilité, des obligations de reporting et parfois des contraintes sur l’IP ou sur la façon dont il s’empile avec d’autres soutiens.
Pour une société deeptech, le rôle stratégique est de financer les années pré-revenu à forte intensité scientifique que l’equity trouve coûteuses à pricer. Une société quantique bien gérée assemble une pile, un crédit d’impôt fédéral, une subvention provinciale ou nationale, une contribution d’agence, par-dessus l’equity, pour que chaque dollar d’equity aille plus loin et que la dilution par jalon baisse. La couche non dilutive peut faire la différence entre atteindre le prochain jalon technique sur un seul tour ou avoir besoin d’un bridge.
La discipline de modélisation est de séparer trois états de cet argent sans jamais les confondre : reçu (en banque, vrai runway), engagé (signé mais pas encore payé, une créance avec un risque de calendrier), et prospectif (demandé ou espéré, pas du runway du tout). Les crédits d’impôt en particulier sont remboursés avec un décalage, souvent un an ou plus après la dépense, donc le cash et le couru sont deux chiffres différents. Les plans les plus solides montrent la pile non dilutive explicitement, datée et étagée par degré de certitude, plutôt que de fondre un revenu de subvention optimiste dans un chiffre de runway unique que la diligence décomposera aussitôt.
Le quantique est l'un des domaines les plus riches en subventions du venture, donc le financement non dilutif n'est pas une note de bas de page mais une part cœur de la pile de capital : il peut couvrir une large part d'un burn deeptech et étirer le runway entre deux tours d'equity. La discipline est de le traiter comme réel mais irrégulier et décalé, le cash reçu est du runway, le cash espéré non, et de savoir que l'argent public porte des ficelles (éligibilité, reporting, parfois limites d'IP et de stacking) que l'equity pur n'a pas.
De la définition à la décision
Modélise tout ça dans ton propre tour, scénarios, dilution et runway, dans le workspace fondateur.